阿里巴巴vs亚马逊 买那只更好?

原标题:阿里巴巴vs亚马逊 买那只更好? 来源:金融界网站

阿里巴巴和亚马逊(Amazon)是世界上最大的两家电子商贸和云基础设施公司。

阿里拥有中国最大的线上网购平台,而阿里云亦是中国领先的云平台。而亚马逊是美国、欧洲和其他市场的电子商贸领导者,拥有全球最大的云平台AWS(Amazon Web Services)。

阿里巴巴六年前上市,其股价比IPO价已上涨了近300%。但亚马逊的股票在同一时期飙升超过830%。让我们看看为什么亚马逊比阿里吸引更多资金,以及有关趋势是否会继续下去。

亚马逊和阿里巴巴的区别

亚马逊大部分收入来自其线上网购平台,其中包括自己的产品和来自第三方卖家的产品,但公司却从AWS获得大部分利润。

AWS带来更高利润的收入令Amazon能够通过低利润策略扩展其电商业务,其中包括折扣、免运费选项、廉价硬件和Prime订户的数位补贴。它还支援公司实体店的持续扩张。

阿里巴巴也从其线上网购平台获得大部分收入,它不承担任何库存。集团拥有中国顶级网站,淘宝和天猫,是付费的线上平台,并将买家与卖家联系起来,其物流部门由菜鸟履行这些订单。

这种资本密集程度较低的方法使阿里巴巴的核心电商业务保持盈利。然而,它的其他三项业务——阿里云、数字媒体和娱乐部门,以及创新业务部门——却未有盈利。因此,阿里巴巴以核心电商部门的利润来补贴这些暂无利可图的分部业务增长。

亚马逊正燃起所有汽缸

去年亚马逊的收入和盈利分别增长了20%和14%。但在2020年首9个月,亚马逊的收入同比增长了35%,其盈利已飙升了68%。

这种加速归因于COVID-19危机,它大大地提升了其线上销售和AWS的云服务的使用。其Prime生态圈在2019年底用户数目已超过1.5亿,在疫情大流行期间可能继续扩大。

在今年首九个月,AWS收入增长了30%,达到326亿美元,占亚马逊整体收入的13%。云业务的营业利润跃升51%,达到100亿美元,占营业利润的62%,营业利润率从26.3%按年增长至30.5%。

这些数字表明,AWS并没有输给最大云业务竞争对手Microsoft(NASDAQ:MSFT)的Azure。这也表明,AWS 的利润将继续支持亚马逊网购业务的增长。

今年首9个月,亚马逊北美业务的营业利润率按年下降,主要原因是COVID-19令防疫开支和履行成本较高,但其国际业务在多年运营亏损后最终实现了微弱的营业利润。

分析师预计,亚马逊今年的收入和盈利将分别增长35%和52%。明年,他们预计,随着疫情过去,其收入和盈利将分别增长18%和30%。

阿里巴巴面对增长的烦恼

阿里巴巴在今年3月31日结束的2020财年,其收入增长35%,经调整盈利增长38%(不包括收购其金融科技子公司蚂蚁集团33%的股份以及其他一次损益)。

2021财年上半年,阿里巴巴收入同比增长32%,经调整盈利增长28%。有别于亚马逊,阿里未因疫情而引发销售出现巨大的增长,原因有两个。

首先,阿里在中国面临更多的线上竞争对手,包括京东和拼多多,比起亚马逊在其他顶级市场面临的竞争对手要多。其次,中国在4月份基本上已遏制了疫情,这限制了对线上销售的整体影响。

阿里巴巴还更依赖核心电商的低利润部分,包括实体店、跨境市场和菜鸟物流,以推动该业务的增长。但是,该战略将今年上半核心商业部门(即电商)经调整后的EBITA利润率,按年由40%降低到37%,而这种侵蚀可能会继续下去——而最终的影响要视乎集团可支持未有盈利的云业务、媒体和创新业务领域的能力。

分析师预计,随着阿里巴巴下半年增长有改善,今年的收入和盈利将分别增长47%和36%。明年,其收入和盈利预计将分别增长31%和21%。

然而,蚂蚁集团最近上市失败,原本可大大刺激阿里巴巴盈利,同时集团及其他中国科技巨头又因新反垄断规则可能被加强管制,有关预测或会脱轨。

估值和定论

亚马逊目前股价反映了预测市盈率为58倍,而阿里巴巴的预测市盈率更低只有28倍。

投资者愿意为亚马逊的股票支付溢价,是因为亚马逊的电商和云业务在整个疫情大流行中一直像杂草般增长。与此同时,由于蚂蚁集团上市计划告吹,以及中美两国新的监管威胁,令阿里巴巴的估值似乎受到抑制。

我个人拥有亚马逊逊而不持有阿里巴巴,但我认为,基于阿里巴巴的长期增长潜力和估值,使得它成为现在更好的买入选择。阿里巴巴的股票将来仍会保持波动,但它仍然是中国最大的电商和云公司,而且相对盈利增长而言,其估值过于便宜。

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